序 公司价值评估的内容对于所有财务管理专业的学生、管理人员、财务分析师以及个人投资者而言都是十分重要的。同时本书所关注的“基础性”价值评估分析方法则非常重要，这是因为，编制财务报表和预测现金流量的过程更需要分析人员明确和了解公司基础性的价值驱动因素。因此，通过基础性分析获得的知识有助于投资者寻找价值低估的股票进行投资，也有助于公司管理人员努力使公司价值最大化。 有关公司价值评估的书虽然很多，但是如果缺乏广泛的会计和财务知识，正确的学习和使用这些方法就很困难。作者编写本书的初衷就是帮助那些只具有简单会计和财务知识的人快速了解公司价值评估。为了实现这一目的，本书通过反复论证，由最先向读者提供适用于简化公司完整的价值评估框架入手，然后通过逐步介绍较为复杂的公司价值评估帮助读者提高财务分析能力，最后利用本书所介绍的公司价值评估电子软件，将带领读者一起分析评估实际公司价值，有关软件可参见本书网址。 本文所介绍的评估模型将引导读者了解完整的公司价值评估程序。首先，先将从各种途径所获得的实际历史财务数据输入评估模型，然后，引导读者通过深入的分析了解公司历史和当前的财务状况。在这些分析后，评估模型将为使用者提供一个结构框架以此来进行资本成本预测和预计财务报表的编制，最后使用这些预计财务报表，评估模型计算出自由现金流量并将其折现为现值，从而求出当前所预测的股票价格。 作者将在访问和使用互联网数据的分析过程中，对所引用的数据，特别是来自于Thomson ONE-Business School Edition系统的数据作详细的解释和说明。 本书目标读者群 本书可用作本科生和研究生水平的投资与公司理财专业辅助教材，同样本书的内容也适合于一般管理人员和职业财务分析人员以及个人投资者。 本书在投资专业与公司财务专业课程中的应用 本书特别适合强调基础价值评估或介绍公司价值评估、并购分析、财务战略或基于价值的管理等方面内容的公司理财课程。与其他标准的课本相比，本书的优势还在于强调通过了解和使用财务信息深入研究公司理财战略对公司价值的影响。 管理人员与职业财务分析人 对于管理人员来讲，本书所介绍的模型将帮助其评价其决策对公司价值的影响，特别是对影响到公司多个领域的决策进行价值评定，如公司供应链管理。例如，管理人员很容易确定战略创新的成本，但却难以准确计量创新的收益，这是因为成本往往可以通过特定的经营单位进行计算，而收益却是对应于整个公司而言的。本书所介绍的公司价值评估模型则是一种很好的价值评估工具，它适合于评估局部成本与整体收益相对应的情况。 财务管理人员可以使用电子数据表模型来预测潜在收购与资产剥离等业务的价值、制定长期的财务计划、确定未来资本需求以及评估潜在的薪酬制度。 负责向投资者推荐买卖股票建议的财务分析人员可以使用本书介绍的财务模型帮助其进行分析判断。该模型同样适合于预测公司价值的其他分析人员，包括出于避税目的而预测私人企业价值的会计人员。 个人投资者 最后，本书同样有助于个人投资者在自己的投资组合中进行投资品种的选择决策。通过培养必要的财务分析技术，提高评估相关数据的能力，个人投资者将能够像职业财务分析师一样运用相同的技术。 本书主要特点 本书主要特点如下： 1. 公司价值评估电子数据表模型。如前所述，读者可以利用该书网站所提供的方便易学的公司价值评估Excel电子数据表模型进行价值分析。 2. Thomson ONE-Business School Edition软件。该书读者可访问Thomson ONE-Business School Edition软件系统，该系统由汤姆森财务公司提供，是全球领先的财务信息系统。该系统能够以Excel表格的方式向读者提供世界500家知名企业的财务报表，这些数据可以粘贴到书中介绍的价值评估模型中。此外，该系统还能够提供I/B/E/S收益预测、同行业财务比率对比、公司股价数据流、汤姆森金融市场数据、世界市场数据以及公司新闻等相关信息。 3. 各章结尾的Excel电子数据表项目。其中前8章的内容主要通过一系列的Excel电子数据表项目帮助读者培养使用电子数据表的技能和积累价值评估的经验。随后的章节将引导读者使用软件对实际公司的价值进行评估。 4. PowerPoint演示稿。本书中每章都设计了PowerPoint演示稿，这些演示稿让教师从结构上讲述各章内容。 5. 音像资料。本书网站上同时提供一系列教育音像资料，它们将有助于读者使用本书所提供的电子数据表价值评估模型进行完整的价值分析。这些软件资料有两种格式，一种是使用特定播放软件才能观看的图像资料，另一种则是可以通过大众媒体软件如Windows Media Player?软件或 RealPlayer?软件观看的AVI文件。 6. 辅助性网络资料。本书网站有充足的资料帮助读者进行价值分析。包括对常见问题的解决方案和对使用公司价值评估模型的分析技巧和建议。 7. 教师教学资料。除了之前所提及的对学生和读者的各种方便之外，对于本书的指导教师，书中也提供了额外的补充资料，其中包括各章节后电子数据表项目的答案。 致谢 首先，要感谢田纳西州立大学的学生和同事，他们提供了许多有用的建议。此外，还要感谢South-Western和DPS协会的各位同仁，特别是Mike Reynolds、Elizabeth Thomson、Kara Zum- Bahlen、Vicky True、John Barans、Mark Sears、Charlie Stutesman和Crystal Bullen。他们在本书编写、制作以及推广的各个阶段始终给与了我们热情的支持。 最后，特别感谢我们的家人，感谢他们在本书创作过程中的一贯支持。 结束语 公司价值评估因为其对投资分析人员和公司管理者的重要性而在推动金融市场健康发展以及维护公司良性运作等方面发挥着重要作用。正是因为这种重要性，公司价值评估技术更应为广大投资者和管理人员所掌握。但是，由于公司价值评估相对比较复杂，对它的研究需要精通专业知识和技术，因此真正做到这一点很难。我们希望通过本书帮助读者了解并运用这些知识进行价值评估分析。 Phillip R. Daves The University of Tennessee Pdaves@utk.edu Michael C. Ehrhardt The Paul and Beverly Castagna Professor of Investment The University of Tennessee Ehrhardt@utk.edu Ronald E. Shrieves William Voigt Professor of Business and Finance University of Tennessee Rshrieve@utk.edu